在股权改革的大背景下，此项工作正被快速推进。
8月初，国内各大基金公司都已收到来自中国证监会有关部门的专函，函中称：“为借鉴国际成熟基金市场发展经验、推动基金业制度创新、促进基金业进一步稳定健康发展，拟对基金业发展的有关税收问题进行专题研究，其中涉及对美国401K账户、个人退休账户（IARS）等退休保障计划的研究。”
这意味着证监会已启动了401K计划的前期工作。
何为“401K计划”
401K计划也称为401K条款，是指美国1978年《国内税收法》第401条K项的规定。它是美国一种特殊的养老金制度。美国养老金主要有三类：一是社会保险制度，其资金主要来源于税收；其次是企业单独出资建立的退休金；另一种则是由企业和员工共同出资建立的养老金账户，其代表便是401K计划。
按该计划，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也为员工缴纳一定比例的费用。员工自主选择证券组合进行投资，收益计入个人账户。
而该账户中资金主要投向资本市场，企业完成出资份额义务，并向员工动态推荐基金，当然，它并不保证员工退休时所能受益的确定金额，员工退休时所能拿到的退休金数额取决于该账户投资资本市场中的资产增值情况。
更重要的是，它的延迟纳税功能，深受企业和员工欢迎。
401K计划税收优惠的重心实际是延迟纳税。这类计划允许雇主将年金报酬直接以税前供款形式存入雇员的利润分享或股票红利计划的账户中，一方面雇员的年金报酬免税，另一方面企业将供款部分列入成本降低企业税收。
该人士说，对税务部门来说，这部分优惠税收并不是“免税”，而是一种延迟交税的方式，这笔存款如在退休年龄前提前支取，就需要支付较高的税额；而到退休年龄时，假设其当时收入水平已经很低，则不需要再纳税；当然，如果其当时收入水平还是很高，就需要按原水平纳税。因此，这实际反映的是美国政府对社会问题的考虑。
1978年起始于美国的401K养老金计划，不仅为美国证券市场的发展提供了长期稳定的资金，也为美国共同基金的资产增长打下基础。
在美国，目前总额高达1.7万亿美元的401K资产中有将近一半投资于各类共同基金，占到整个共同基金总资产的11%，这在过去二十年中对美国基金业的发展起了重大的推动作用；另外，美国的税率设计安排和401K的长期投资方面更影响了美国共同基金的风格。
据介绍，在美国税法中，根据持有证券的时间长短不同，分为长期资本利得和短期资本利得，持有期限越长、则卖出时的税率越低，在这样的情况下基金持有人就会注意税后回报的利益，基金的操作风格也就比较长期化。这样，大量社会资金的加入和基金风格的长期化，就起到了稳定市场的作用。
对此，早在几年之前，前任证监会主席周小川就曾说过：“美国的401K条款，通过免税的支持使储蓄资金更多地运用养老基金方式并使资金流向直接融资。美国在实施401K之前与之后相比，直接与间接融资比例发生了很大的变化。”
原因在于，职工向401K账户的缴纳在规定限额内可在税前扣除，享受延迟纳税待遇。此外，401K账户中的投资收益可以累积投资，在最终提取之前不征收资本利得税。反之，目前我国个人所得税采取九级超额累进税率，税率为5%至45%，特别是对一些高收入阶层税率偏重，一旦类似401K的规定出现，受税收优惠刺激，大量储蓄资金将涌入相应账户和基金市场，直接带动基金行业的兴盛，从而影响中国资本市场。
如果国内引入“401K”，免税的优惠将使得大量储蓄资金进入证券市场，结果将是革命性的——社会主流资金的进入将带动整个市场、包括基金、券商、交易所的兴盛。
“401K如果推出，对基金行业的影响太大了，401K可以有效吸引大量储蓄资金，而且这部分资金将是长期的，有利于基金公司投资行为的长期化。”一大型基金公司有关负责人表示。
这对中国证券市场是一大利好。
功在保障养老体系
由于历史原因，中国正在面临日益严重的养老问题，并将在以后加剧，可能再过10年，中国25%以上人口都是60岁以上，预计到2015年中国老龄人总数将突破2亿人。
值得注意的是，欧美发达国家在进入老年型社会时，人均GDP一般在5000至1万美元之间，而中国人均GDP去年才刚刚迈上1000美元的台阶，属于典型的“未富先老”的国家。
经过几十年的发展，中国社会养老保险制度已由“国家包揽费用”向“国家，企业、职工个人三方面共同分摊”转变，但目前中国人口老龄化的压力日益加剧，诸如养老保险覆盖范围过窄，养老保险基金来源单一、投资渠道单一等问题日益明显，这使得养老资金可能将无力支付日益增长的未来需求。
2005年初，劳动和社会保障部向国务院递交了一份关于中国养老金缺口的专业报告。这份报告预测，未来30年中国养老金缺口高达6万多亿元人民币，中央财政每年要筹集3000亿至4000亿元人民币，如果不靠积累，未来巨大的养老金压力将使财政出现巨大赤字。
同时，在以前，中国养老保险基金只能投资于国债和存入银行。表面上看，这种投资是安全的，而实际上，由于中国连续多次下调利率，国债利率也逐年走低，这导致养老保险基金很难保值，更谈不上增值。
相反，上证指数1000点左右的中国深、沪股市，A股加权平均市盈率不到20倍，市净率1.6倍，均为历史低点，因此通过基金等形式投资股市，反而是相对安全的。
借助中国版“401K”条款，大量养老资金可以通过基金等合法机构进入资本市场。事实上，全国社保理事会有关人士证实，社保资金直接入市购买A股的步伐已经迈开。据悉，该项投资以沪深两地的成份指数股和上证EIF为主要投资对象，采取指数化的方式投资股票和相关指数产品。
根据公开信息，社保基金在7月已大规模入市。而根据华夏基金此前披露，其管理的上证50EIF的基金规模在7月末已经突破百亿份。显然，除了普通机构、个人投资者外，全国社保基金等大型机构投资者的积极投资也是其中重要一环。
上证50EIF的基金经理方军认为，上证50EIF受到投资者青睐，主要是EIF自身的投资功能得到了发挥，长期投资和短期操作都能使用EIF。另外，上证50EIF对应的大部分是大盘蓝筹股，标的指数的优秀质地也是投资者青睐的关键。而这或许能成为社保基金大幅增值的有效途径。
同时，社保基金积极参与股权改革。2005年8月1日，G金发披露的信息显示，全国社保104组合持有公司94万股，而6月底的有关信息并未出现社保的身影。也就是说，在1个月内，社保对G金发大举增仓。这并不是个别现象，仅就8月12日前复牌的G股来看，社保基金已经对G海特、G七匹狼、G东方明珠分别持有99万股、141万股、99万股。
而据最保守估计，在这几只股票上，社保就赚了1200万元，收益率达30%。
好事总是嗄ァ?/FONT>
目前，推出类401K条款，在政策方面尚有两大难点：
第一、401K需要的是税务部门对个人所得税和牵涉的企业所得税的部分延迟收取甚至减免，这对税务部门意味着损失。而且，有关设计的细节内容牵涉到整个税收体系的重新组建，税务部门能否同意？第二、对于企业来说，类401条款要求企业在员工账户上需要增加新的资金投入，这等于企业的成本将增加，企业是否愿意？
而其最大的难点在于税务部门的态度。客观说来，如果没有税收上的延迟或者减免，是无法吸引到这些资金参与的。税务部门为企业年金提供的税收优惠是企业和个人参加类401K计划的内在动力。
笔者据此判断，证监会推出401K计划的最大目的是为了造势，以期在税收优惠政策上有所放松，间接增加入市资金。
不管怎么说，中国版401K因其涉及因素、环节、制度改变以及成本较大，其推出难度也是比较大的，但无论如何，目前初步工作已经启动，改革的第一步已经迈出。
来源：" target=_blank>21CN
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